支付宝重回VIE架构?

文/赵楠 山寨发布会成员

为什么马云要进行第二次股权回购? 因为支付宝又回归VIE了,为了不让雅虎偷着乐,得尽早再回收些回来。

先来温习这两次回购。

2012年9月18日,阿里用71亿美元回购雅虎所持有其20%股权。同时,阿里还需一次性付雅虎5.5亿美元技术服务费。此外,雅虎还给了阿里在2015年底前上市便可再回购10%股份的权利(雅虎在阿里上市后还将最少持有10%阿里集团股份)。当然,阿里也可以选择不回购这10%股权。

2013年3月,第二笔回购的融资筹备已开始,阿里计划用融来的40亿美元回购雅虎所持有其的10%股权。

为了做低估值,以便以白菜价回购,马云将5.5亿美元一次性计在了阿里2012年Q3的头上,但雅虎的财报显示,这笔收益是分N年期来确认录入的,雅虎也在财报中声明了这部分受益是未来期限。

表面上看,第二次回购的坏处是:1、第一笔回购已解决了最核心的投票权问题;2、上市前再回购10%股份的代价是,要找新的债主借钱,要么给新的债主股份,要么又生出来一部分贷款利率,这些都是多出来的成本;3、如果不进行第二笔回购,阿里集团上市后,雅虎也会从二级市场套现。因为,雅虎需要钱。

那为什么还要干呢?答:为的是尽早建立起阿里的金融帝国。

看看近来支付宝的动作,首先是将支付宝划分为3个事业群:共享平台事业群、国内事业群、国际事业群。

然后是,将拆出来的3个事业群,加上阿里金融、“三马”,装入阿里小微金融服务集团。阿里金融搞小贷和担保,“三马”搞保险,原有的支付宝搞支付。

阿里金融,是阿里集团70%控股。“三马”,是阿里集团20%控股。支付宝分拆的3个事业群,是阿里集团之外的。

也就是说,如果阿里金融和“三马”不私有化,按照上述5个事业群,阿里小微金融服务集团,将由阿里集团持股70%*0.2+20%*0.2=18%。

事实上,阿里金融和“三马”也不可能私有化,雅虎不会干。而若如此,也就意味着,支付宝又重回了VIE架构。

按照今年3月,阿里金融公司实现日均利息100万人民币计算,阿里金融2013年收入就是3.65亿。而今年1月,支付宝日交易额已达60亿元人民币,年交易额2万亿,按支付宝对大型电商平均0.4%的费率计算,支付宝2013年收入在80亿人民币。

此前,阿里集团来自阿里金融的收益是3.65*70%=2.56亿。如今,阿里集团来自阿里小微金融服务集团的收入就将超过(80+3.65)*18%=15亿。

所以说,若不提前尽可能多的拿回雅虎持有的股权,马云不是亏大了?

山寨发布会的微信公众号是 山寨发布会 或SHANZHAICLUB,新浪微博@山寨发布会,欢迎订阅、关注后参与讨论、爆料。

本文由 山寨发布会 授权虎嗅网发表,并经虎嗅网编辑。转载此文章须经作者同意,并请附上出处(虎嗅网)及本页链接。
原文链接http://www.huxiu.com/article/11375/1.html

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s